日元涨幅与英国脱欧洲的影响
2016年第一季度，日本经济实现了超预期的反弹，实际GDP年化季率增长1.9%，成功脱离了负增长的泥沼。然而，进入第二季度，各项经济指标显示出经济放缓的信号：日本CPI已连续两个月下滑，5月核心通胀降速创3年之最；工业产出整体疲惫，制造业OMI连续4个月萎缩；日本银行业信心更是触及3年新低。照此趋势，经济持续恶化的前景堪忧。而英国脱欧对于已经处在水生火热中的日本经济来说，无疑是雪上加霜。
欧洲经济体内部动荡纯属“家事”，本不该对日本经济造成多大的影响。但英国公投退欧后，全球投资者避险情绪激增，纷纷买入作为避险货币的日元，助推其大涨逾4%，美元兑日元在公投当日曾一度跌破100大关；日本股市下挫近8%，几乎是除欧洲外其他主要股市跌幅的两倍，日本成了脱欧事件最无辜的受害者。
在安倍经济学中，日元贬值是一个关键因素：通过日元的贬值刺激出口，进而传导至国内上下游企业，带动企业投资与消费，提振通胀。在2013年至2015年间，日元走软曾推动日本企业利润创历史新高。但年初至今，日元已经上涨了近20%，日元的持续走强削弱了其出口竞争力，同时进口价格下降加重了通胀的压力。若任由日元继续升值，那么此前为刺激经济所做的努力都将化为泡影，而因此积累下的巨额政府债务将加重经济下行的压力。
在脱欧公投后的紧急会议上，日本首相安倍晋三就曾表示，必须继续密切关注货币市场，调动一切可用措施来支持日本经济。而且，根据美联储的数据，日本在英国公投后动用了与美联储的货币互换协议，为市场提供紧急流动性。日本央行是英国公投后唯一采取此项行动的大国央行，表明其进行进一步货币宽松的意愿非常高。
因此，我们认为，日本央行很可能在7月的议息会议上宣布继续加大量化宽松。最可能选择的方式还是扩大资产购买规模，以及下调已经处于负值的利率。此外，在全球避险浪潮高涨的背景下，日本政府可能会直接干预外汇市场，动用其他工具来扭转日元升势。
 

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